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| 宏觀政策協同發力 信貸結構持續優化 |
8月(yue)13日，中國人民銀(yin)行(xing)發布7月(yue)份金(jin)融(rong)統計數據。總體(ti)來看，主要金(jin)融(rong)指標繼續高于經濟(ji)增速，金(jin)融(rong)對(dui)實(shi)體(ti)經濟(ji)支持(chi)力度比較(jiao)大。7月(yue)末(mo)，社會(hui)融(rong)資規(gui)模、廣義(yi)貨幣（M2）增速均保持(chi)在較(jiao)高水平，體(ti)現了(le)適度寬松(song)的(de)貨幣政策取向，為實(shi)體(ti)經濟(ji)提供(gong)了(le)適宜的(de)貨幣金(jin)融(rong)環境。 政府債券發行節奏明顯提前 與適度寬松的貨幣政策形成合力 對于社融(rong)數據的較快(kuai)增長，業內專家分析稱，今年，更加(jia)積極的財政政策(ce)對經濟支持力度加(jia)大，政府債券發行(xing)節奏明顯提(ti)前，與適度寬松的貨幣政策(ce)形成合力，帶動社會(hui)融(rong)資規模(mo)和(he)貨幣信貸保(bao)持合理增長。 數據顯示，上(shang)半(ban)年政府債(zhai)券累計(ji)發(fa)行(xing)13.3萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)，其(qi)中，國債(zhai)發(fa)行(xing)7.89萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)，同比增長(chang)36%；2萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)置(zhi)換存量隱性(xing)債(zhai)務(wu)的地方專項債(zhai)額度也(ye)發(fa)行(xing)了約1.8萬(wan)億(yi)元(yuan)(yuan)。在政策合力帶動下，上(shang)半(ban)年社會(hui)融資規模保持較高增速(su)。 業內專家表示，政(zheng)府債券發(fa)行短(duan)期對貸款(kuan)有一定替代效(xiao)應，但長遠(yuan)看(kan)，財政(zheng)政(zheng)策持(chi)續發(fa)力，充分發(fa)揮財政(zheng)乘數效(xiao)應拉動(dong)總需求(qiu)，有助于(yu)讓經(jing)(jing)濟更(geng)好(hao)“動(dong)起來”，進而撬動(dong)增(zeng)量信貸需求(qiu)，促進財政(zheng)、金融與實體經(jing)(jing)濟良(liang)性循環(huan)，“一石多鳥”效(xiao)應正加快顯現。同時，完善地方(fang)債務管(guan)理，加快推動(dong)融資(zi)(zi)平臺改革(ge)轉型，撬動(dong)破解“三(san)角(jiao)債”“連環(huan)債”，也(ye)暢通了經(jing)(jing)營主體的資(zi)(zi)金循環(huan)，提高了資(zi)(zi)金使用(yong)效(xiao)率(lv)。 “政(zheng)府(fu)債(zhai)券快發(fa)(fa)多發(fa)(fa)，實(shi)質是政(zheng)府(fu)加杠桿(gan)、企(qi)業和(he)居民(min)穩杠桿(gan)，是加大逆周期(qi)調節、減(jian)輕實(shi)體(ti)(ti)部(bu)(bu)門(men)債(zhai)務負擔的合(he)理(li)優化(hua)之舉，也有利于宏觀杠桿(gan)率(lv)的結構優化(hua)。”一位業內(nei)人士(shi)解(jie)釋，今年以來，政(zheng)府(fu)部(bu)(bu)門(men)杠桿(gan)率(lv)同比提(ti)高(gao)9個百分(fen)點(dian)(dian)至(zhi)65.3%。同期(qi)，非金融企(qi)業部(bu)(bu)門(men)和(he)居民(min)部(bu)(bu)門(men)杠桿(gan)率(lv)相對穩定(ding)，分(fen)別同比上(shang)升(sheng)4.3個百分(fen)點(dian)(dian)、略降(jiang)0.7個百分(fen)點(dian)(dian)。政(zheng)府(fu)部(bu)(bu)門(men)信用等級較高(gao)，融資(zi)成(cheng)本通常(chang)明(ming)顯低于企(qi)業和(he)居民(min)，政(zheng)府(fu)發(fa)(fa)債(zhai)擴(kuo)容提(ti)速能夠在擴(kuo)大需(xu)求、支撐經(jing)濟(ji)的同時，降(jiang)低社會平(ping)均(jun)融資(zi)成(cheng)本，減(jian)輕實(shi)體(ti)(ti)經(jing)濟(ji)的債(zhai)務負擔，為經(jing)濟(ji)中長(chang)期(qi)可持續發(fa)(fa)展奠定(ding)基礎(chu)。 季節因素影響導致信貸數據波動 對于如何(he)看待近期的信貸數據(ju)，業內人士分析稱，貸款(kuan)增量存在季節特(te)征，對月度貸款(kuan)數據(ju)要綜合分析。 如年初“開(kai)門紅”的(de)時候貸(dai)款就(jiu)會增長較旺，而7月(yue)份則是明顯的(de)信貸(dai)“小月(yue)”。同時，部分銀(yin)行工(gong)作人員在(zai)業績考核壓力下(xia)，傾向于將半年末前后(hou)的(de)信貸(dai)投放前置到(dao)6月(yue)份完(wan)成(cheng)，這(zhe)也對7月(yue)份貸(dai)款數據帶來一定擾動。 “實(shi)際上，我國6、7月(yue)份(fen)信(xin)貸(dai)數(shu)據(ju)波動(dong)，與金(jin)融機(ji)構上半年(nian)報(bao)表(biao)披露和實(shi)體企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)結算(suan)窗(chuang)口期有很(hen)大(da)關(guan)系。”一(yi)位業(ye)(ye)(ye)(ye)內人(ren)士解(jie)釋(shi)，一(yi)方(fang)面(mian)，6月(yue)份(fen)恰逢金(jin)融機(ji)構半年(nian)報(bao)披露，部分(fen)機(ji)構會出現短期調整信(xin)貸(dai)投放節奏、拉高6月(yue)份(fen)數(shu)據(ju)的(de)情況，這(zhe)種“沖時點(dian)”的(de)做法在以往年(nian)份(fen)也(ye)常常出現，從經(jing)營的(de)角度看有一(yi)定的(de)內在邏輯。另一(yi)方(fang)面(mian)，6月(yue)份(fen)也(ye)是企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)半年(nian)期經(jing)營結算(suan)的(de)重要時間(jian)窗(chuang)口，大(da)量企(qi)(qi)業(ye)(ye)(ye)(ye)面(mian)臨貨款(kuan)回收、債務償(chang)還、資(zi)金(jin)清算(suan)等(deng)剛性(xing)需求(qiu)，這(zhe)種階(jie)段(duan)性(xing)的(de)資(zi)金(jin)流(liu)動(dong)高峰也(ye)會反映在信(xin)貸(dai)數(shu)據(ju)上。對此，業(ye)(ye)(ye)(ye)內人(ren)士認為(wei)，觀(guan)察6、7月(yue)份(fen)金(jin)融數(shu)據(ju)時，可考慮(lv)將兩個月(yue)的(de)數(shu)據(ju)合并起來(lai)綜合分(fen)析，剔(ti)除季(ji)節性(xing)和外部沖擊因(yin)素的(de)擾動(dong)。 此外，觀察貸(dai)款數(shu)據(ju)不能只(zhi)看當(dang)月增(zeng)(zeng)量或環比(bi)變化，還應從貸(dai)款的(de)累計(ji)增(zeng)(zeng)量、余(yu)(yu)額(e)增(zeng)(zeng)速等維度(du)綜(zong)合分析。從余(yu)(yu)額(e)增(zeng)(zeng)速看，7月末(mo)貸(dai)款余(yu)(yu)額(e)同比(bi)增(zeng)(zeng)長6.9%，仍明顯(xian)高于名義經(jing)濟(ji)增(zeng)(zeng)速，反映了一(yi)段時間以來信貸(dai)對(dui)實(shi)體經(jing)濟(ji)的(de)支(zhi)持(chi)力度(du)是穩固(gu)的(de)。 有專家解(jie)釋(shi)，新發(fa)(fa)(fa)放(fang)貸款是一個流量指標，反(fan)映的是當期銀行實(shi)際發(fa)(fa)(fa)放(fang)和(he)回收情況。如果一段時(shi)期內(nei)貸款發(fa)(fa)(fa)放(fang)量很大，同時(shi)回收量也(ye)(ye)很大，最終(zhong)從貸款余額增量和(he)增速角度看(kan)可能(neng)不(bu)高，但(dan)(dan)實(shi)體經(jing)濟有效(xiao)(xiao)融資需求(qiu)也(ye)(ye)是充分滿足的。從一些發(fa)(fa)(fa)達(da)經(jing)濟體的實(shi)踐來看(kan)，貸款余額增速到一定(ding)階(jie)段后會趨(qu)于(yu)穩(wen)定(ding)，但(dan)(dan)存量貸款滾動續作，貸款發(fa)(fa)(fa)放(fang)和(he)回收等流量指標并不(bu)低，企(qi)業和(he)居民融資需求(qiu)均能(neng)有效(xiao)(xiao)滿足。 信貸結構不斷優化 與此(ci)同(tong)時，信(xin)貸(dai)(dai)結(jie)構(gou)方面(mian)亮(liang)點頗多。截至7月末，人民幣各項(xiang)貸(dai)(dai)款余額(e)268.51萬(wan)(wan)(wan)億(yi)元，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)6.9%。結(jie)構(gou)上(shang)看，普(pu)惠小微貸(dai)(dai)款余額(e)為35.05萬(wan)(wan)(wan)億(yi)元，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)11.8%；制造業中長(chang)期貸(dai)(dai)款余額(e)為14.79萬(wan)(wan)(wan)億(yi)元，同(tong)比(bi)增(zeng)長(chang)8.5%，以上(shang)貸(dai)(dai)款增(zeng)速均高(gao)于同(tong)期各項(xiang)貸(dai)(dai)款增(zeng)速。“綜合(he)來看，金融‘五(wu)篇大文章’領(ling)域的貸(dai)(dai)款增(zeng)量占比(bi)不斷(duan)上(shang)升(sheng)，信(xin)貸(dai)(dai)結(jie)構(gou)持續優化，支持高(gao)質量發(fa)展的質效穩步(bu)提升(sheng)。”業內(nei)專家(jia)解釋(shi)。 “這也(ye)(ye)與當前(qian)經(jing)濟(ji)結(jie)(jie)構轉(zhuan)型升級趨勢相一致。”業內人士表(biao)示，新發展階段要求信貸高(gao)質量(liang)(liang)投放，經(jing)濟(ji)結(jie)(jie)構轉(zhuan)型推動信貸結(jie)(jie)構也(ye)(ye)作出相應增(zeng)減調(diao)整。分析信貸增(zeng)長不宜(yi)僅關注“量(liang)(liang)”，要有多元視(shi)角(jiao)，重視(shi)信貸擴張(zhang)的(de)“質”。 近年來(lai)，房地產(chan)、地方融(rong)(rong)資平臺等傳(chuan)統動(dong)能(neng)貸(dai)款(kuan)增(zeng)速(su)趨緩，中國人民銀行持(chi)續(xu)引導金(jin)融(rong)(rong)機構加大(da)對(dui)重(zhong)點(dian)領域(yu)(yu)和(he)薄弱(ruo)環節的信貸(dai)支持(chi)力(li)度(du)(du)，著(zhu)力(li)做好金(jin)融(rong)(rong)“五(wu)篇大(da)文章”。專家表示，今年以來(lai)，金(jin)融(rong)(rong)“五(wu)篇大(da)文章”政策(ce)安(an)排(pai)不斷(duan)完(wan)善(shan)，統計制(zhi)度(du)(du)進一步(bu)明確，結構性(xing)貨幣(bi)政策(ce)工具(ju)牽引帶動(dong)作用(yong)持(chi)續(xu)增(zeng)強，金(jin)融(rong)(rong)機構支持(chi)重(zhong)點(dian)領域(yu)(yu)的能(neng)力(li)和(he)意愿不斷(duan)提升，效果也(ye)持(chi)續(xu)顯(xian)現。 業(ye)內專家判斷，隨著各項貨幣政策工具的持續(xu)發力顯效，全年(nian)信貸仍將(jiang)維持合理增(zeng)長，科(ke)創、消費、綠色(se)、普惠等重(zhong)點領域信貸能得到有力保(bao)障(zhang)。 “來源：網絡，侵刪” |